美容护理双周报：美护行业风向标：“AI+”赋能多赛道

　　投资要点
　　双周专题：美护行业风向标：“AI+”赋能多赛道。ChatGPT 引发AI 热潮，预测人工智能技术将推动未来产业变革和模式创新。AI 具备深度学习、跨界融合、自主智能等优势，有望赋能美护行业多赛道。美妆领域，龙头企业持续发力，AI 技术已广泛应用于虚拟化妆、颜色和肤质诊断服务等场景。护肤领域，国内AI 测肤团体标准首发，技术标准的建立将有力推动AI 技术采集肌肤数据的效能提升。医美领域，AI 或将运用于整形术前咨询，赋能患者教育。贝泰妮旗下新品牌贝芙汀尝试“AI+祛痘”模式，将AI 融入商业模式和贯穿用户生命周期。通过AI 检测、建档、随访三大功能，解决消费者问诊时间成本高、祛痘方案个性化程度不足的痛点，实现一站式定制化服务。“AI+护肤”发挥科技驱动力、迎合精准护肤需求，有望引领行业新潮流，看好上海家化、贝泰妮等领跑者抓住“AI+”新增长点。
　　双周观点：建议把握美护头部公司国货崛起的长牛行情。过去两周美容护理（申万）指数累计下降1.40%，较沪深300 指数下降2.42pct，爱美客、贝泰妮两周跌幅分别为0.28%、5.00%，珀莱雅两周涨幅为0.71%。看好Q2 医美板块消费复苏，去年基数较低，预计医美机构端需求将迅速、全面恢复带动上游出货增加；315 晚会揭露医美乱象，实则利好合规机构、合规产品，引导行业健康发展，坚定看好合规医美龙头企业。化妆品板块，本次38 大促提振效果偏保守，Q1 复苏节奏较慢，建议更多重点关注618&双11 销售情况；1-2 月社零总额7.71 万亿元，同比增长3.5%，化妆品零售总额656 亿元，同比增长3.8%，复苏速度快于社零整体，看好化妆品龙头企业复苏，其中珀莱雅2022 年实现营收/归母净利润同比增长37.82%/41.88%，业绩表现超预期，盈利能力持续上行，品牌矩阵见雏形。美护板块客户消费需求逐步修复，且粘性较强，美护板块兼具成长性和确定性，是消费板块中较稀缺的优质赛道。
　　双周数据：38 大促消费回暖不及预期，销售同比小幅下降。9 成美妆护肤品牌涨幅与去年相比呈下降趋势，薇诺娜、夸迪、韩束、逐本等国货品牌和雅诗兰黛等国际大牌呈下降趋势。彩棠、可复美等部分国货品牌增长强劲，珀莱雅整体表现亮眼。魔镜数据显示，2023 年3 月天猫美容护肤GMV113.55 亿元，同比下降1.9%，环比上升31.3%；3 月天猫彩妆GMV30.25 亿元，同比下降11.6%，环比下降7.3%。38 大促化妆品复苏情况偏保守，建议持续关注消费复苏趋势，618 数据值得期待。
　　投资建议：行业监管趋严，长期有利于合规市场规模扩大以及龙头公司市占率提升，建议关注布局具备定标准能力有望实现国货崛起的头部公司。推荐受益线下消费恢复、逐步发展濡白天使第二增长曲线的爱美客；拥有完善大单品矩阵、具备穿越周期能力的珀莱雅；在皮肤学级赛道定标的贝泰妮；建议关注筹划剥离地产业务&化妆品板块增速较快的鲁商发展；在重组胶原研发上已经超越外资的巨子生物（海外覆盖）、锦波生物（待上市）。
　　风险提示：消费情绪恢复不达预期，监管政策风险，化妆品品牌力下降。
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